Инвеститорите на Oracle поставят под съмнение умението му да гадае
Смешно е по какъв начин усещанията се трансформират. През септември Oracle увеличи оценката си за финансовите разноски за идната година - основно създаване на центрове за данни с изкуствен интелект - с $10 милиарда, а акциите й набъбнаха с повече от една трета за един ден. В сряда компанията на Лари Елисън още веднъж увеличи тази прогноза с 15 милиарда $, а на идната заран акциите й паднаха с 13 на 100.
Малко наподобява на безоблачен часовник: гномонът стои имобилен, само че слънцето се движи към него. В този случай тактиката на Елисън остава всъщност същата. Oracle е на път да влага към 280 милиарда $ финансови разноски през идващите пет години, съгласно BNP Paribas. Клиенти, в това число OpenAI, Nvidia и притежателят на Фейсбук Meta Platforms, групово са се заели с $523 милиарда доходи.
Но има възходящо закъснение сред погашение и внасяне. Скокът в сряда по отношение на плануваните разноски за 2026 година не беше съпроводен от съответното нарастване на приходите. Спадът от над 80 милиарда $ на пазарната капитализация на Oracle демонстрира, че вложителите не са разчувствани от това забавено задоволство. Още по-лошо, трофейният клиент на Oracle, OpenAI, загуби позиции от противника на Гугъл.
Големият боязън е, че софтуерните компании, които се надпреварват да усъвършенстват и продават преференциално своите AI услуги, в последна сметка може да нямат потребност от всички тези „ калкулации “. Това е проблем за всички – само че още повече, когато активите се финансират с дълг, както в Oracle. Гугъл или Meta генерират маси пари, само че компанията на Елисън ще изгори $50 милиарда през идващите три години, предвиждат анализатори от TD Cowen. Плановете може да се огъват; кредиторите нормално не го вършат.
Има две улеснения за вложителите в Oracle. Първо, закъснението сред излизането на парите и влизането им е малко. Делът на Oracle в построяването на центрове за данни – сървъри и други сходни – нормално изчезва единствено за няколко месеца, преди клиентът да стартира да го употребява, за разлика от тухлите и хоросанът към тях.
Второ, размерът на купчината задължения може да не се окаже толкоз муден, колкото се опасяваше. Анализатори пресмятат, че Oracle може да натрупа 150 милиарда $ чисти заеми до 2030 година по отношение на почти 100 милиарда $ през днешния ден. Но бизнесът му също се разраства. Ако всичко върви по проект, чистият дълг на Oracle ще бъде към 1,5 пъти ebitda, спрямо над 3 пъти в този момент. Не всички вложения в центрове за данни ще бъдат за сметка на стотинката на Oracle: в сряда компанията предложи някои клиенти да донесат свои лични чипове.
Разбира се, фразата „ в случай че всичко върви по проект “ прави доста тежка работа. OpenAI, който даде обещание 300 милиарда $ доходи на Oracle, даже не чака да има позитивни парични средства до 2030 година Акциите на Oracle в действителност са залог с ливъридж за това, че производителят на ChatGPT може да извърши дълготрайните си обещания, което изяснява измененията в цената на акциите. Елисън има съвсем толкоз надзор върху това, колкото гномон върху придвижването на слънцето.
